![\"graph_01\"](\"https:\/\/i0.wp.com\/alternativa.mas.org.pt\/wp-content\/uploads\/2018\/04\/graph_01.jpg?resize=300%2C201\")
<\/p>\nO otimismo para o crescimento econ\u00f4mico global permanece. Mas a acelera\u00e7\u00e3o em 2017 das baixas taxas de crescimento observadas em 2015-6 parece ter parado no primeiro trimestre de 2018. Para saudar a reuni\u00e3o semestral do FMI e do Banco Mundial em Washington para discutir os \u00faltimos desenvolvimentos econ\u00f4micos, Maurice Obstfeld, economista-chefe do FMI, afirmou que \u201ca economia mundial continua a mostrar uma din\u00e2mica de base ampla\u201d. Mas \u201ccontra esse pano de fundo positivo, a perspectiva de um conflito de base igualmente ampla sobre o com\u00e9rcio apresenta um quadro chocante\u201d.<\/p>\n
O FMI elevou sua previs\u00e3o de crescimento do PIB real mundial para 3,9% para este ano e para 2019. Essa melhora em rela\u00e7\u00e3o aos n\u00edveis ruins de 2015 e 2016 \u00e9 baseada no aumento do investimento e na recupera\u00e7\u00e3o do com\u00e9rcio mundial (que agora parece estar amea\u00e7ado). As principais economias do capitalismo mundial est\u00e3o se saindo melhor, mas as idiotices do protecionismo no com\u00e9rcio por parte de Donald Trump est\u00e3o amea\u00e7ando essa recupera\u00e7\u00e3o. Essa parece ser a principal preocupa\u00e7\u00e3o. <\/p>\n
Mas Obstfeld est\u00e1 preocupado com os altos n\u00edveis da d\u00edvida global, em resid\u00eancias, corpora\u00e7\u00f5es e governos. Com as taxas de juro a subir, \u00e0 medida que o Fed dos EUA e, possivelmente, outros grandes bancos centrais come\u00e7arem a aumentar as suas taxas de rolagem da d\u00edvida p\u00fablica, o custo do servi\u00e7o de d\u00edvida recorde aumentar\u00e1. Isso amea\u00e7a mais investimentos em ativos produtivos (cria\u00e7\u00e3o de valor) e tamb\u00e9m instabilidade nos mercados financeiros.<\/p>\n
<\/p>\n
<\/strong><\/span> <\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n Gr\u00e1fico 1 -Todas as bolhas: os ativos financeiros em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 renda pessoal dispon\u00edvel<\/span><\/p>\n J\u00e1 houve uma \u201ccorre\u00e7\u00e3o\u201d nos mercados acion\u00e1rios mundiais de cerca de 13% desde o in\u00edcio do ano, \u00e0 medida que os especuladores financeiros come\u00e7am a se preocupar com uma guerra comercial internacional e com o aumento dos custos da d\u00edvida. E isso apesar das enormes doa\u00e7\u00f5es em cortes de impostos para corpora\u00e7\u00f5es dos EUA introduzidas por Trump. Esses cortes de impostos aumentaram acentuadamente (temporariamente) os lucros das maiores corpora\u00e7\u00f5es dos EUA, especialmente os bancos. Mas esse dinheiro extra (pago por cortes adicionais nos servi\u00e7os p\u00fablicos federais dos EUA e um grande aumento no endividamento do governo) n\u00e3o est\u00e1 indo principalmente para o investimento extra-produtivo. Ele est\u00e1 sendo usado para recomprar a\u00e7\u00f5es corporativas para aumentar o pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es das empresas e em pagamentos extras de dividendos aos acionistas.<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n Gr\u00e1fico 2 \u2013 O uso de caixa das 500 maiores empresas segundo o Standard and Poors<\/strong><\/span><\/p>\n As empresas do S & P 500 j\u00e1 anunciaram cerca de US $ 167 bilh\u00f5es em novas autoriza\u00e7\u00f5es de recompra este ano, e analistas do JPMorgan preveem que a tend\u00eancia ser\u00e1 acelerada neste trimestre, j\u00e1 que as diretorias digerem a totalidade dos cortes de impostos aprovados em dezembro. No geral, as empresas norte-americanas recompraram cerca de US $ 800 bilh\u00f5es de suas a\u00e7\u00f5es este ano, ante US $ 525 bilh\u00f5es em 2017, e aumentaram os pagamentos de dividendos em cerca de 10%, para um recorde de US $ 500 bilh\u00f5es. Embora as empresas norte-americanas aumentem seus gastos em investimentos, pesquisa e desenvolvimento em 11% para mais de US $ 1 trilh\u00e3o neste ano, os retornos dos acionistas na forma de recompras e dividendos crescer\u00e3o 21,6%, para quase US $ 1,2 trilh\u00e3o. A onda de recompra tamb\u00e9m elevar\u00e1 a quantidade de lucro das empresas por a\u00e7\u00e3o. Espera-se que as empresas do S & P 500 apresentem um crescimento nos lucros de 17,1% no primeiro trimestre, o que seria o maior crescimento desde o in\u00edcio de 2011, segundo a FactSet. Isso \u00e9 muito acima da taxa de 11,3% projetada no in\u00edcio do ano.<\/p>\n Por outro lado, o investimento empresarial dos EUA em novas f\u00e1bricas, maquin\u00e1rio e tecnologia, embora suba em valores brutos, mal consegue acompanhar a deprecia\u00e7\u00e3o (desgaste) dos ativos fixos existentes. Apesar da recente acelera\u00e7\u00e3o do investimento, o investimento l\u00edquido das empresas n\u00e3o recuperou os n\u00edveis alcan\u00e7ados em 2014 (excluindo \u00e0s v\u00e9speras da \u00faltima recess\u00e3o).<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n Gr\u00e1fico 3 \u2013 Investimento fixo n\u00e3o-residencial (em valores ajustados sazonalmente)<\/strong><\/span><\/p>\n Argumentei antes que o investimento empresarial, n\u00e3o apenas nos EUA, mas na maioria das grandes economias permanece baixo em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 Grande Recess\u00e3o, h\u00e1 dez anos, por duas raz\u00f5es principais: rentabilidade relativamente baixa e n\u00edveis de d\u00edvida recorde. Em um post anterior, usando dados do banco de dados AMECO da UE, mostrei que a taxa de lucro na maioria das grandes economias permanece abaixo de 2007 e at\u00e9 1999, pelo menos at\u00e9 2016. \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n Gr\u00e1fico 4 \u2013 Percentual de mudan\u00e7a na taxa de lucro<\/span><\/p>\n Houve uma pequena recupera\u00e7\u00e3o na rentabilidade na Europa em 2017, mas uma nova queda nos EUA, apesar do aumento dos lucros totais. Em seus \u00faltimos relat\u00f3rios, o FMI apontou que a d\u00edvida global agora atingiu n\u00edveis recordes, \u00e0 medida que os bancos centrais colocaram o cr\u00e9dito em bancos e institui\u00e7\u00f5es financeiras e as empresas e corpora\u00e7\u00f5es fizeram empr\u00e9stimos a taxas de juros muito baixas para especular em mercados de a\u00e7\u00f5es e t\u00edtulos ou im\u00f3veis. Os governos tamb\u00e9m continuaram a acumular n\u00edveis mais altos de d\u00edvida p\u00fablica para financiar resgates \u00e0s institui\u00e7\u00f5es financeiras e cobrir os crescentes d\u00e9ficits or\u00e7ament\u00e1rios criados por redu\u00e7\u00f5es de impostos e gastos extras com defesa. \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n Gr\u00e1fico 5 \u2013 D\u00edvida global em novo recorde de alta<\/strong><\/span><\/p>\n De acordo com o FMI, a d\u00edvida global atingiu um novo recorde de US $ 164 trilh\u00f5es em 2016, o equivalente a 225% do PIB global. Tanto a d\u00edvida p\u00fablica quanto a privada aumentaram ao longo da \u00faltima d\u00e9cada. Dos US $ 164 trilh\u00f5es, 63% \u00e9 d\u00edvida do setor privado n\u00e3o financeiro (devida pelas fam\u00edlias em hipotecas e empresas em t\u00edtulos e empr\u00e9stimos) e 37% \u00e9 d\u00edvida do setor p\u00fablico. Economias avan\u00e7adas t\u00eam a maior parcela da d\u00edvida mundial. Mas, nos \u00faltimos dez anos, as economias de mercado emergentes foram respons\u00e1veis pela maior parte do aumento. As propor\u00e7\u00f5es da d\u00edvida em rela\u00e7\u00e3o ao PIB nas economias avan\u00e7adas est\u00e3o em n\u00edveis n\u00e3o vistos desde a Segunda Guerra Mundial. Os \u00edndices de d\u00edvida p\u00fablica t\u00eam aumentado persistentemente nos \u00faltimos 50 anos. Nas economias de mercado emergentes, a d\u00edvida p\u00fablica est\u00e1 em n\u00edveis vistos apenas durante a crise da d\u00edvida dos anos 80.<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n Gr\u00e1fico 6- D\u00edvida governamental. A propor\u00e7\u00e3o das d\u00edvidas para o PIB est\u00e1 em seus n\u00edveis hist\u00f3ricos mais altos.<\/strong><\/span><\/p>\n Os EUA ainda s\u00e3o a maior e mais importante economia capitalista do mundo. Mas est\u00e3o perdendo peso constantemente em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s crescentes pot\u00eancias econ\u00f4micas da \u00c1sia, particularmente da China. Essa \u00e9 a for\u00e7a motriz por tr\u00e1s da cruzada protecionista de Trump sobre o com\u00e9rcio e seus enormes cortes no imposto corporativo para os neg\u00f3cios americanos. Os cortes de impostos levar\u00e3o a um aumento significativo na d\u00edvida federal dos EUA nos pr\u00f3ximos anos e isso significa custos mais altos de juros que absorver\u00e3o o financiamento que poderia ter sido usado para manter os servi\u00e7os p\u00fablicos e expandir a infra-estrutura extremamente necess\u00e1ria. O FMI calcula que o d\u00e9ficit anual do governo dos EUA subir\u00e1 acima de US $ 1 trilh\u00e3o nos pr\u00f3ximos tr\u00eas anos para alcan\u00e7ar 5% do PIB, elevando o n\u00edvel da d\u00edvida do governo para 117% do PIB dos EUA. De acordo com o FMI, os EUA ser\u00e3o a \u00fanica economia com uma propor\u00e7\u00e3o da d\u00edvida p\u00fablica crescente em rela\u00e7\u00e3o ao PIB nesse per\u00edodo.<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n Gr\u00e1fico 7 \u2013 Os Estados Unidos se notabilizam entre as economias avan\u00e7adas por ser a \u00fanica em que h\u00e1 previs\u00e3o de aumento na rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida-PIB<\/span><\/p>\n De fato, o imperialismo dos EUA continua a revelar sua vulnerabilidade de longo prazo. Os EUA agora t\u00eam um passivo de investimento l\u00edquido com outras economias do mundo, na ordem de 9,8% do PIB mundial. Isso se compara aos pa\u00edses que s\u00e3o credores l\u00edquidos: Jap\u00e3o (3,9%), Norte da Europa (6,4%) e China (2,3%). Esse passivo l\u00edquido dos EUA mede o estoque de investimento e o montante de cr\u00e9dito feito por outros pa\u00edses nos EUA ap\u00f3s a dedu\u00e7\u00e3o de investimentos e empr\u00e9stimos no exterior. O imperialismo dos EUA est\u00e1 extraindo mais valor l\u00edquido de outras economias para financiar seu crescimento, mas \u00e0s custas de se tornar mais dependente de \u201ctributo\u201d em vez de com\u00e9rcio. O FMI prev\u00ea que o passivo l\u00edquido dos EUA para estrangeiros chegar\u00e1 a 50% do seu PIB at\u00e9 2023, ou 10,7% do PIB mundial. Isso se compara com a responsabilidade combinada das economias perif\u00e9ricas exploradas do mundo de 7,8%. O imperialismo norte-americano foge disso porque ainda \u00e9 a maior economia do mundo, com o maior setor financeiro, com o d\u00f3lar como moeda de reserva mundial e o policial do mundo pelo imperialismo.<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n Gr\u00e1fico 8 \u2013 D\u00edvida l\u00edquida dos EUA (como percentual do PIB)<\/strong><\/span><\/p>\n Quanto \u00e0s chamadas economias capitalistas emergentes, o FMI ressalta que, embora os fluxos de capital estrangeiro tenham permanecido robustos nos \u00faltimos anos, \u00e0 medida que a \u201cmar\u00e9 de liquidez global\u201d recua com os bancos centrais elevando as taxas de juros, os fluxos para mercados emergentes podem cair at\u00e9 US $ 60 bilh\u00f5es por ano, o equivalente a cerca de um quarto dos totais anuais em 2010-17. \u201cNesse cen\u00e1rio, tomadores de empr\u00e9stimos com menos capacidade de cr\u00e9dito podem experimentar fluxos de sa\u00edda relativamente maiores. Pa\u00edses de baixa renda podem ser afetados, porque mais de 40% deles est\u00e3o sob alto risco de contrair d\u00edvidas. \u201d<\/p>\n A rentabilidade decrescente e o endividamento crescente (capital fict\u00edcio, para usar o termo de Marx) s\u00e3o uma receita para uma desagrad\u00e1vel queda no capitalismo global. Como o FMI admitiu: \u201cOlhando para o futuro, as chances de uma desacelera\u00e7\u00e3o continuam elevadas, e h\u00e1 at\u00e9 uma pequena chance de uma contra\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica global no m\u00e9dio prazo\u201d.<\/p>\n No final do ano passado, fiz minha previs\u00e3o anual para a economia mundial em 2018. Nesse post, reconheci que n\u00e3o esperava a relativa recupera\u00e7\u00e3o do crescimento global em 2017 depois dos \u201canos ruins\u201d de 2015 e 2016. Mas eu n\u00e3o estava convencido de que essa \u201crecupera\u00e7\u00e3o\u201d significava que a Longa Depress\u00e3o de baixo crescimento, investimento e lucratividade (juntamente com a renda m\u00e9dia estagnada das fam\u00edlias) havia acabado. Salientei que o crescimento do PIB global da proje\u00e7\u00e3o do FMI na \u00e9poca ainda era menor do que a tend\u00eancia p\u00f3s-1965 de crescimento de 3,8% e os ganhos esperados em 2017-2018 seguiram uma recupera\u00e7\u00e3o excepcionalmente fraca ap\u00f3s a Grande Recess\u00e3o. O FMI elevou sua proje\u00e7\u00e3o para 3,9% neste ano e no pr\u00f3ximo, mas n\u00e3o parece confiante de que ser\u00e1 atingido e, ap\u00f3s 2019, espera uma desacelera\u00e7\u00e3o significativa novamente.<\/p>\n No entanto, eu estava prevendo uma nova recess\u00e3o global em 2018. Disse ent\u00e3o que \u201co que parece ter acontecido \u00e9 que houve uma recupera\u00e7\u00e3o c\u00edclica de curto prazo a partir de meados de 2016, ap\u00f3s uma recess\u00e3o quase global a partir do final de 2014- meados de 2016. Se o ciclo de Kitchin (curto prazo) foi em meados de 2016, o pico deve ser em 2018, com uma oscila\u00e7\u00e3o para baixo novamente depois disso.\u201d Os \u00faltimos dados econ\u00f4micos no primeiro trimestre de 2018 sugerem que o crescimento atingiu o pico globalmente. O endividamento elevado e a baixa rentabilidade permanecem, e esses fundamentos n\u00e3o sugerem nenhuma vantagem adicional \u2013 pelo contr\u00e1rio.<\/p>\n \u00a0<\/p>\n Artigo de\u00a0Michael Roberts<\/em><\/strong><\/span><\/p>\n Tradu\u00e7\u00e3o: Valerio Arcary<\/em><\/strong><\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" O otimismo para o crescimento econ\u00f4mico global permanece. Mas a acelera\u00e7\u00e3o em 2017 das baixas taxas de crescimento observadas em 2015-6 parece ter parado no primeiro trimestre de 2018. Para saudar a reuni\u00e3o semestral do FMI e do Banco Mundial em Washington para discutir os \u00faltimos desenvolvimentos econ\u00f4micos, Maurice Obstfeld, economista-chefe do FMI, afirmou que \u201ca economia mundial continua a mostrar uma din\u00e2mica de base ampla\u201d. Mas \u201ccontra esse pano de fundo positivo, a perspectiva de um conflito de base igualmente ampla sobre o com\u00e9rcio apresenta um quadro chocante\u201d.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":2717,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"nf_dc_page":"","_monsterinsights_skip_tracking":false,"_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"_jetpack_feature_clip_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_post_was_ever_published":false},"categories":[42],"tags":[116,236,114,115,117],"class_list":["post-2726","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-mundo","tag-alternativa","tag-economia","tag-mas","tag-movimento","tag-socialista"],"jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/i0.wp.com\/mas.org.pt\/wp-content\/uploads\/2018\/04\/economia.jpg?fit=500%2C333","_links":{"self":[{"href":"http:\/\/mas.org.pt\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2726","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/mas.org.pt\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/mas.org.pt\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/mas.org.pt\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/mas.org.pt\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2726"}],"version-history":[{"count":0,"href":"http:\/\/mas.org.pt\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2726\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/mas.org.pt\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/2717"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/mas.org.pt\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2726"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/mas.org.pt\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2726"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/mas.org.pt\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2726"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"graph_02\"](\"https:\/\/i0.wp.com\/alternativa.mas.org.pt\/wp-content\/uploads\/2018\/04\/graph_02.jpg?resize=300%2C190\")
<\/strong><\/span><\/p>\n![\"graph_03\"](\"https:\/\/i0.wp.com\/alternativa.mas.org.pt\/wp-content\/uploads\/2018\/04\/graph_03.jpg?resize=300%2C188\")
<\/strong><\/span><\/p>\n
![\"graph_04\"](\"https:\/\/i0.wp.com\/alternativa.mas.org.pt\/wp-content\/uploads\/2018\/04\/graph_04.jpg?resize=450%2C168\")
<\/strong><\/span><\/p>\n
![\"graph_05\"](\"https:\/\/i0.wp.com\/alternativa.mas.org.pt\/wp-content\/uploads\/2018\/04\/graph_05.jpg?resize=185%2C300\")
<\/strong><\/span><\/p>\n![\"graph_06\"](\"https:\/\/i0.wp.com\/alternativa.mas.org.pt\/wp-content\/uploads\/2018\/04\/graph_06.jpg?resize=155%2C300\")
<\/strong><\/span><\/p>\n![\"graph_07\"](\"https:\/\/i0.wp.com\/alternativa.mas.org.pt\/wp-content\/uploads\/2018\/04\/graph_07.jpg?resize=169%2C300\")
<\/span><\/p>\n![\"graph_08\"](\"https:\/\/i0.wp.com\/alternativa.mas.org.pt\/wp-content\/uploads\/2018\/04\/graph_08.jpg?resize=300%2C195\")
<\/strong><\/span><\/p>\n